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螺紋鋼期貨主力1605合約在1600—1700元/噸區(qū)間窄幅振蕩近半月，多次反彈均以失敗告終。而鐵礦石主力1605合約在11月底一舉刺穿300元/噸關(guān)口，疲弱不堪。筆者認(rèn)為，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)面臨諸多考驗(yàn)，在無重大利好因素刺激下，鋼市低迷行情很難終結(jié)。相反，若悲觀情緒積聚，則鋼價(jià)刷新歷史低點(diǎn)是順理成章的事。

宏觀數(shù)據(jù)不佳，悲觀預(yù)期延續(xù)

11月官方PMI指數(shù)為49.6%，較10月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月處于榮枯線下方，并創(chuàng)下自2012年9月以來的最低值。11月PPI同比下降5.9%，連續(xù)45個(gè)月下滑。1—11月固定資產(chǎn)投資增速與前10個(gè)月持平，改變了這一指標(biāo)自2014年下半年以來一路放緩的態(tài)勢，但房地產(chǎn)投資增速僅增長1.3%，環(huán)比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，外貿(mào)數(shù)據(jù)也不樂觀。由此可見，四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。

而對于市場最為關(guān)注的美聯(lián)儲是否加息問題，筆者認(rèn)為，無論加息與否，影響都不會太大，畢竟“狼”多了，市場影響也就自然弱化了。市場關(guān)注重點(diǎn)將很快轉(zhuǎn)移到中央工作會議和未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑上。

資金緊張問題日益突出

11月國內(nèi)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為37.0%，環(huán)比下挫5.2個(gè)百分點(diǎn)，不僅是近7年來的最低水平，而且連續(xù)19個(gè)月處在50%的榮枯線以下。今年鋼廠大面積虧損，臨近年底，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資金面緊張的壓力將更加凸顯，國內(nèi)鋼價(jià)保持低迷的概率較高。

減產(chǎn)難以抵消需求萎縮影響

隨著消費(fèi)淡季來臨，鋼廠高爐開工率持續(xù)下降。截至12月11日，全國鋼廠高爐開工率為76.24%，周環(huán)比下降0.69%。根據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，11月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為164.8萬噸，環(huán)比下降2.56%;全國估算值為206.7萬噸，環(huán)比下降3.15%。但鋼企減產(chǎn)力度遠(yuǎn)不及需求萎縮程度，進(jìn)入嚴(yán)冬，北方地區(qū)停止施工，需求趨于停滯。而南北巨大的市場價(jià)差將引導(dǎo)資源跨區(qū)域流動，“北材南下”將影響南方市場現(xiàn)貨鋼價(jià)。

因此，基本面供過于求矛盾并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變，建議投資者保持謹(jǐn)慎偏空態(tài)度，并密切關(guān)注鋼企減停產(chǎn)進(jìn)展。

現(xiàn)貨市場頻頻降價(jià)

鋼廠頻頻大幅下調(diào)出廠價(jià)格，加劇市場恐慌情緒。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自11月上旬以來，沙鋼連續(xù)四次下調(diào)鋼材出廠價(jià)，鋼材整體價(jià)格已經(jīng)下調(diào)約200元/噸。盡管如此，整個(gè)市場仍處于倒掛狀態(tài)中。

同時(shí)，據(jù)筆者了解，前期河北鋼鐵[1.45% 資金 研報(bào)]出臺的限價(jià)政策效應(yīng)不明顯。隨著市場倒掛局面加劇，后期鋼廠很可能再度下調(diào)鋼材出廠價(jià)格。受此影響，鋼價(jià)低迷態(tài)勢在短期內(nèi)難以改變。

綜合來看，鋼廠減產(chǎn)仍在繼續(xù)，不過冬季來臨令本就疲軟的國內(nèi)需求進(jìn)一步萎縮，鋼企減產(chǎn)力度遠(yuǎn)不及需求萎縮程度，加上年底拋售壓力再現(xiàn)，鋼價(jià)反彈動力嚴(yán)重不足。預(yù)計(jì)國內(nèi)鋼市低迷態(tài)勢短期內(nèi)難以得到改善，甚至不排除再創(chuàng)新低的可能。建議投資者繼續(xù)采取日內(nèi)短線交易或者背靠下行趨勢線逢高沽空的操作策略。