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　　鋼鐵業(yè)的寒冬在12月份進一步降溫，杭鋼(半山基地)“熄火”和馬鋼合鋼(長材生產(chǎn)線)停產(chǎn)的消息近日在鋼鐵朋友圈先后被“刷屏”，行業(yè)的虧損額仍在繼續(xù)擴大……除對標挖潛、降本增效等常規(guī)的“御寒之道”之外，部分企業(yè)通過合理使用期貨工具，進一步增強了“抗寒”能力，極大地提高了在寒冬中的“存活率”，期貨市場也成為越來越多鋼鐵生產(chǎn)及相關(guān)企業(yè)關(guān)注的焦點。

　　12月14日~16日，中國冶金報社和大連商品交易所(下簡稱大商所)共同組織的鐵礦石期貨調(diào)研組先后與河鋼集團唐鋼公司、河北敬業(yè)集團、山西建邦集團、唐山國豐鋼鐵公司等企業(yè)，就鐵礦石期貨等問題進行了交流，處于去產(chǎn)能周期的鋼鐵企業(yè)正“赤裸裸”地面對著越來越多的風險，亟需提高風險管理的能力和水平。

　　“去產(chǎn)能”周期現(xiàn)貨風險加大

　　國際鋼鐵協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月，全球粗鋼產(chǎn)量同比減少2.8%至14.7億噸，我國粗鋼產(chǎn)量同比減少2.2%至7.38億噸；11月份全球的粗鋼產(chǎn)能利用率為66.9%?？梢哉f，全球和中國的鋼鐵業(yè)均已進入了去產(chǎn)能周期，與國外市場能相對較快出清相比，我國的鋼鐵產(chǎn)能退出進程相對緩慢，這也意味著更多的風險———風險的集聚時間長，而釋放過程比較慢，企業(yè)可能將長期面臨生存壓力。

　　山西建邦集團旗下鐵礦石貿(mào)易公司負責人李東認為，鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能的過程將非常漫長，行業(yè)的盈利空間會越來越小，企業(yè)面臨的不確定性將日益增加。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，今年1月~10月份，納入?yún)f(xié)會統(tǒng)計的大中型鋼鐵企業(yè)累計虧損386.38億元，其中主營業(yè)務(wù)虧損720億元，平均銷售利潤率-1.5%；10月份對標企業(yè)噸鋼材平均虧損310元/噸，1月~10月份累計平均虧損126元/噸。

　　去產(chǎn)能的進程在期貨盤面也得到了反映。“12月初螺紋鋼期貨貼水，對應(yīng)預(yù)期就是鋼鐵行業(yè)需求萎縮，如果不去產(chǎn)能，行業(yè)不會有利潤；鐵礦石期貨貼水對應(yīng)預(yù)期就是鋼鐵行業(yè)未來去產(chǎn)能，需求減少，價格下跌。”李東對《中國冶金報》記者表示。

　　與此同時，在現(xiàn)貨價格快速下滑的過程中，企業(yè)面臨的采購風險也在加大。河鋼國際唐山公司原料科科長郝慶增告訴記者，唐鋼今年進口鐵礦石約1500萬噸，面臨的價格風險比較大，以每船貨15萬~20萬噸計算，在30天左右的海運過程中，極端行情下(礦價)能下滑50元/噸以上，每船“漂貨”到港后的虧損額接近1000萬元。

　　“年初預(yù)計60美元/噸是底，但現(xiàn)在都不敢言底，有時候只能通過現(xiàn)貨市場的拋近月‘漂貨’、買遠月‘漂貨’的形式來降低風險。”郝慶增說。

　　河鋼唐鋼公司期貨辦公室主任亓韋濤表示，目前，很多鋼鐵企業(yè)還沒有意識到，單純的現(xiàn)貨其實是一種投機行為，是全風險敞口的，企業(yè)往往更多關(guān)注的是降低成本、改善工藝、提高質(zhì)量、提高售價，還需一個過程來實現(xiàn)利用期貨工具進行風險管理。

　　中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，中國鋼材價格指數(shù)(CSPI)不斷下滑，到12月份第三周已降至54.74點，再創(chuàng)有指數(shù)以來的新低。同時，普氏指數(shù)(62%品位)也由年初的約70美元/噸降至目前的40美元/噸，降幅達43%。

　　鋼鐵業(yè)進入后期貨時代

　　伴隨著鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能的進程，我國的黑色金屬相關(guān)的期貨品種迅速發(fā)展并逐漸成熟，鋼鐵業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已發(fā)生了根本性的變化。自2009年3月，螺紋鋼期貨上市，到隨后的焦煤、焦炭、鐵礦石、熱軋卷板期貨先后掛牌，乃至2014年8月鐵合金期貨上市，鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈在期貨市場已逐步完善，基本格局也已形成，期貨的影響力正在日益增強，鋼鐵業(yè)進入后期貨時代。

　　以大商所的鐵礦石期貨為例，截止今年12月25日，鐵礦石期貨今年累計成交了2.53億手(合253億噸，單邊，下同)，成交額9.68萬億元，日均成交是75.23萬手。同時，產(chǎn)業(yè)客戶的參與積極性在逐步提高，產(chǎn)業(yè)客戶成交量占總成交量的9.1%，持倉量占9.3%。

　　“從客戶數(shù)來看，產(chǎn)業(yè)客戶占總客戶數(shù)的比例較低，但實際上他們的成交量和持倉量已經(jīng)占到總量的約一成，說明產(chǎn)業(yè)客戶的參與度在提高，規(guī)模也比較大。”大商所相關(guān)人士對《中國冶金報》記者表示。

　　另外，鐵礦石期貨也給鐵礦石的定價帶來了積極的影響。“鐵礦石期貨的活躍對掉期和普氏都有著非常深遠的影響，普氏以前的最小價格變動單位是0.25美元，現(xiàn)在調(diào)到了0.1美元，說明其走勢和精度正主動在和大商所的價格波動匹配，否則將會被市場拋棄。”唐山國豐鋼鐵期貨處處長周耀臣對記者說。

　　“相關(guān)機構(gòu)以前的確幾單就可以影響整個的定價，因為它不透明，不像期貨市場的價格是公開競價形成的。”亓韋濤告訴記者。

　　同時，周耀臣還表示，目前大商所鐵礦石期貨夜盤活躍度也很高，與日盤有效銜接，成功覆蓋了國內(nèi)、國外各大現(xiàn)貨貿(mào)易、平臺招投標、礦石衍生品的主要交易時段，北京鐵礦石交易中心也已經(jīng)推出了夜盤，將交易時間延長至晚上9點。

　　“這樣一來，金融市場跟現(xiàn)貨市場是匹配起來的，相關(guān)的信息會得到進一步的集中反應(yīng)，并逐步轉(zhuǎn)移至期貨盤面，其價格發(fā)現(xiàn)的功能得到進一步的鞏固。”他說。

　　周耀臣同時強調(diào)，在當前行業(yè)普虧之際，唯有發(fā)揮期貨的避險保值功能才能有效抑制企業(yè)進一步走向衰亡。

　　套保“御寒”實現(xiàn)精細化采購

　　今年第二季度以來，鋼鐵行業(yè)整體負債率進一步提高，銀行借款同比減少，融資資金在流出，鋼鐵企業(yè)資金十分緊張，現(xiàn)金流是企業(yè)生存的重中之重。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，10月末大中型鋼鐵企業(yè)總體的資產(chǎn)負債率為69.42%，有12家企業(yè)超過90%。

　　李東介紹說，目前，鋼廠最優(yōu)先的工作就是想盡一切辦法把所有的庫存量降低，減少資金占用，?，F(xiàn)金流，先活下來。據(jù)了解，目前，唐山地區(qū)鋼廠的鐵礦石庫存天數(shù)大多已降至15天以內(nèi)。靈活地運用鐵礦石期貨能極大地優(yōu)化企業(yè)的庫存管理，增強競爭力。

　　“現(xiàn)在，部分鐵礦石貿(mào)易商已經(jīng)充分利用期貨或掉期來規(guī)避風險，鋼鐵企業(yè)也應(yīng)逐步探索期貨的套保操作，讓采購更加精細化，增強議價能力。”周耀臣認為。

　　他告訴記者，經(jīng)過這兩年的洗牌，基于抄底囤貨的傳統(tǒng)型鐵礦石貿(mào)易商都已消亡，存活下來的要么資金特別雄厚，要么利用了期貨工具對自己的庫存進行了套期保值。

　　“(這些貿(mào)易商)剛簽了一個采購合同，可能就通過大商所鐵礦石期貨做了賣出套保，鋼廠跟這些貿(mào)易商買貨的時候，如果不利用期貨工具，是非常被動的，議價能力也非常弱。”周耀臣告訴《中國冶金報》記者。

　　他進一步解釋，前些年鋼鐵企業(yè)靠著大批量采購能向貿(mào)易商提出一些(價格)折扣上的需求，現(xiàn)在貿(mào)易商通過期貨工具提高了風險管理水平，在價格下行時，可能不著急出貨；在這種情況下，鋼廠看著價格下跌，但買不到貨，有時候還得被動加價。

　　與用期貨“武裝”的貿(mào)易商相似，在利用焦煤、焦炭和鐵礦石期貨進行庫存風險管理方面，鋼廠有兩個操作方向。周耀臣表示，一方面，鋼廠有鐵礦石、焦炭等原料的需求時，可通過期貨市場買入套保(遠期)來鎖定原料成本；另一方面，對于已有或即將有的原料庫存，鋼廠也可進行賣出套保。

　　李東也認為，期現(xiàn)結(jié)合將是大勢所趨，企業(yè)應(yīng)減少對行情的盲目判斷，探索出適合自身的期現(xiàn)結(jié)合模式。“通過某個點的判斷總是有失誤的，可能某次失誤就會讓你前功盡棄，期現(xiàn)結(jié)合，套期保值的風險是較小的，可以避免經(jīng)驗主義的錯誤。”他說。

　　在操作層面，李東建議首選掌握長協(xié)礦平價資源，銷售遠期“漂貨”，指數(shù)加價實現(xiàn)利潤；對落地的貿(mào)易礦，不停輪庫，賣港口現(xiàn)貨，買入隔月掉期，賺取貼水，攤薄庫存成本。

　　此外，周耀臣還認為，期貨市場提供了一個充分的、產(chǎn)業(yè)鏈式的套保功能，對鋼鐵企業(yè)而言，可基于原料的買入和產(chǎn)品端賣出，通過期貨盤面實現(xiàn)“虛擬煉鋼”。不過，在他看來，目前，只有不到10%的鋼企將期貨納入日常經(jīng)營決策，開展產(chǎn)業(yè)鏈套保交易；約30%的鋼企申請交割品牌，接受定金參與倉單制作，試水近月交割；其他60%的鋼企仍處于觀望之中，它們要么有傳統(tǒng)優(yōu)勢，要么風險意識不強。

　　“鋼鐵企業(yè)的風險管理之路任重道遠。”周耀臣說。