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從鋼廠利潤(rùn)角度看未來鋼材供給彈性

[ 時(shí)間:2017-05-12 點(diǎn)擊:980 ]

  【摘要】鋼廠利潤(rùn)主要來自于加工利潤(rùn),隨著行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí),低端鋼材的利潤(rùn)已經(jīng)難以維系,企業(yè)需要逐步向高端鋼材和深加工的轉(zhuǎn)型,努力賺取超額利潤(rùn)。從鋼廠利潤(rùn)的變化情況來看,供給側(cè)改革的推進(jìn)對(duì)鋼廠利潤(rùn)的回升有較好的刺激,2016年全行業(yè)快速扭虧為盈,2017年盈利水平繼續(xù)改善,預(yù)計(jì)后期鋼廠利潤(rùn)仍將維持在400-500的高水平。但政策調(diào)控具有明顯的時(shí)效性,當(dāng)政策壓力減弱,高利潤(rùn)能夠刺激企業(yè)的生產(chǎn)積極性,從而快速稀釋利潤(rùn)水平,因此后期市場(chǎng)與政策博弈的力度加大,噸鋼利潤(rùn)的波動(dòng)性明顯增大。

  一、鋼廠盈利情況及利潤(rùn)的構(gòu)成

  1、鋼廠利潤(rùn)的來源

  鋼鐵行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),為國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)提供必要材料。改革開放以來,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)日新月異,工業(yè)發(fā)展和城鎮(zhèn)化進(jìn)程帶來了大量的鋼材剛性需求,帶動(dòng)了鋼鐵工業(yè)的快速發(fā)展,也帶來了全行業(yè)穩(wěn)定的收益,從歷史數(shù)據(jù)來看,可以根據(jù)鋼鐵工業(yè)的產(chǎn)量和利潤(rùn)水平劃分四個(gè)階段。2001年之前,我國(guó)月均鋼產(chǎn)量維持在1000萬噸以下,噸鋼利潤(rùn)保持在200-300元,鋼鐵工業(yè)的發(fā)展相對(duì)平穩(wěn);新世紀(jì)之后,房地產(chǎn)和基建的帶動(dòng)作用不斷加強(qiáng),促進(jìn)了鋼鐵工業(yè)的突飛猛進(jìn),噸鋼利潤(rùn)提升至700元左右,最高一度達(dá)到1000元。超額利潤(rùn)不斷的吸引了民營(yíng)鋼廠的加入,進(jìn)一步加速了產(chǎn)能擴(kuò)張,鋼產(chǎn)量快速增加,平均增速達(dá)到20%;2009年起,以鐵礦石為代表的成本端抬升明顯擠壓了鋼廠的利潤(rùn),噸鋼利潤(rùn)大幅下降。特別是隨著中國(guó)鋼鐵需求增速放緩,逐步進(jìn)入峰值平臺(tái)期,噸鋼大幅虧損,但產(chǎn)能規(guī)模依然十分龐大,因此2009-2015年間,全行業(yè)進(jìn)入艱難的陣痛期,長(zhǎng)期面臨著虧損的壓力;在需求拉動(dòng)效應(yīng)減弱的情況下,2015年國(guó)家推出供給側(cè)改革方案,加大力度清除過剩產(chǎn)能,促進(jìn)了鋼鐵行業(yè)整體盈利情況的好轉(zhuǎn),噸鋼利潤(rùn)恢復(fù)至300-500元的景氣區(qū)間,但行業(yè)利潤(rùn)的修復(fù)重新激發(fā)了企業(yè)的復(fù)產(chǎn)動(dòng)力,市場(chǎng)與政策博弈的力度加大,目前噸鋼利潤(rùn)的波動(dòng)性明顯增大。

  圖1 月度鋼產(chǎn)量與噸鋼利潤(rùn)走勢(shì)

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      數(shù)據(jù)來源:WIND 美爾雅期貨

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