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       螺紋主力合約期價近期再創(chuàng)新高，得益于低庫存以及現(xiàn)貨持續(xù)漲價。原材料價格回升幅度較大，致使鋼廠利潤略下降，但降幅不大，依然維持在歷史較高水平。然而，全國高爐開工率不升反跌，主力合約貼水幅度再次擴大，淡季過后庫存水平有望繼續(xù)下行，鋼價供需緊平衡的局面還將持續(xù)，建議投資者逢低買入。

       消費強勁 供給面臨天花板

       鋼材(3572, 19.00, 0.53%)下游消費強勁，工業(yè)增加值、汽車消費、固定資產(chǎn)投資同比增速全線反彈。6月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長7.6%，較5月增長1.1%；固定資產(chǎn)投資同比增長8.8%，比5月同比增速提高一個百分點：基建投資增長平穩(wěn)，6月同比增速較5月反彈4.2個百分點至17.3%，而且是在去年同期21.8%高增速的基礎上取得的；房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)反彈，6月當月同比增長7.9%，比5月回升0.6個百分點，略高于去年同期0.7個百分點。需求端即便保持較往年較低的增速，已經(jīng)能夠充分消化鋼材的供應增速，這從今年低于往年的同期的庫存水平可見一斑。

       供給方面，今年上半年生鐵累計產(chǎn)量36256萬噸，同比增加3.4%，粗鋼累計產(chǎn)量41975萬噸，同比增長4.6%，鋼材累計產(chǎn)量55155萬噸，同比增加1.1%，總量較往年確實有所增加。全國粗鋼日均產(chǎn)量在6月中旬再度快速上漲至235萬噸的歷史次高水平，這有一定的季節(jié)性原因。歷年年中都是鋼廠投放前期的修建產(chǎn)能、粗鋼日均產(chǎn)量的年度高點，7月過后產(chǎn)量將逐步回落，鋼廠增產(chǎn)空間有限，幾乎已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識。這與7月中旬以來全國高爐開工率拐頭回落至76.93一致。

       目前，全國主要城市螺紋鋼庫存為400.31萬噸，與上周相比，全國庫存增加12.36萬噸，是今年2月份庫存下滑以來首周出現(xiàn)增加，其中社會庫存總量增加11.62萬噸，廠庫增量不多。今年鋼價表現(xiàn)堅挺，貿(mào)易商對后市看好，會隨著價格重心的不斷上移而逐漸增加庫存。

       鋼價中長期仍將走強

       本月原材料價格漲勢兇猛，尤其是焦炭(1948, 7.00, 0.36%)持續(xù)強勢運行，主力合約期貨價格更是創(chuàng)下此輪上漲以來的新高。全國焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率近期略有下降至79.77%，且樣本鋼廠焦炭庫存減少至12.11天，另外山西焦炭和主焦精煤價格分別上漲了2.94%和0%。焦炭現(xiàn)貨價格已經(jīng)經(jīng)歷了兩輪調(diào)漲，在近期訂單增加的情況下正醞釀第三輪漲價。鐵礦石受制于港口不斷上升的1.4億噸庫存，漲幅相對較少，但在黑色系整體的上漲行情中，鐵礦石不會不跟漲。國內(nèi)和海外從鐵礦石價格上漲以來，增產(chǎn)復產(chǎn)的意愿一直較強。在現(xiàn)階段鋼廠如此高利潤的支撐下，從原材料供需格局看，很難對價格起到推動作用。

       鋼材供需持續(xù)處于緊平衡狀態(tài)，期貨貼水年初以來不斷拉高，近期雖然較前期最高800元/噸已經(jīng)回落至400元/噸左右，但主要是通過本月期貨價格上漲修復帶來的。在現(xiàn)貨銷售情況比較好的情況下，通過現(xiàn)貨下跌來修復期貨的深度貼水可能性不高。因此，期貨下跌空間被制約。另外，現(xiàn)階段鋼廠利潤過高，由于產(chǎn)業(yè)鏈各供應環(huán)節(jié)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生改變，鋼廠向上游讓渡利潤的過程并不順暢，因此，鋼廠提價動力較弱，鋼價短期內(nèi)也很難大漲。

       總體而言，鋼價在中長期走強的預期下，依然不建議追高，逢低買入更穩(wěn)妥。