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來(lái)源：金融時(shí)報(bào) 

       鋼材市場(chǎng)近期出現(xiàn)了久違的火爆場(chǎng)面，“以前是"門(mén)可羅雀"，一天能賣(mài)出100噸就不錯(cuò)了，現(xiàn)在是"車(chē)水馬龍"，一天出貨一兩千噸都很容易。”某鋼材經(jīng)銷(xiāo)商喜笑顏開(kāi)道。

　　由此引發(fā)了業(yè)內(nèi)關(guān)于鋼鐵行業(yè)是否已開(kāi)始加速邁入“春天”的討論，有的認(rèn)為，目前行業(yè)可能正處在筑底的階段，最壞的時(shí)候正在過(guò)去。有的則認(rèn)為，行業(yè)要做好3到5年過(guò)冬的準(zhǔn)備，短期內(nèi)看不到下游復(fù)蘇的跡象。

　　但是業(yè)內(nèi)看法比較一致的是，在鋼鐵整體不景氣的環(huán)境下，其子行業(yè)——鋼管行業(yè)卻是“萬(wàn)綠叢中一點(diǎn)紅”，原因主要是與需求對(duì)應(yīng)，“十二五”后期中高端產(chǎn)品供不應(yīng)求。

　　鋼鐵業(yè)三季報(bào)全面預(yù)減

　　美聯(lián)儲(chǔ)推出的QE3，給大宗商品帶來(lái)了價(jià)格上漲預(yù)期，大宗商品期貨價(jià)格實(shí)現(xiàn)強(qiáng)力反彈，帶動(dòng)一些商品現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)明顯上漲。數(shù)據(jù)顯示，鋼價(jià)自9月6日開(kāi)始反彈，至今期貨主力合約每噸上漲超過(guò)250元。鋼聯(lián)資訊發(fā)布的鋼材綜合指數(shù)從9月7日的3551.6點(diǎn)上升至20日的3810.2點(diǎn)，漲幅為7.28%。

　　而就近期的市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，業(yè)內(nèi)大多認(rèn)為這不是真實(shí)需求的回升。“鋼市反彈明顯，主要還是由于美國(guó)QE3政策的如期推出，期貨市場(chǎng)率先上行帶動(dòng)。但需要注意的是，進(jìn)口大宗商品價(jià)格多以美元結(jié)算，美元的變相貶值，為進(jìn)口鐵礦石之類的商品價(jià)格回升提供了支撐，依賴進(jìn)口礦的鋼廠成本面臨升高壓力；其次，QE3的推出會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)再次面臨通脹上行壓力，使得后期貨幣政策調(diào)整難度增大，放松或更加謹(jǐn)慎，對(duì)目前資金鏈?zhǔn)志o張的鋼市而言，無(wú)疑雪上加霜。”有分析認(rèn)為，綜合來(lái)看，在需求沒(méi)有明顯改善的前提下，鋼市反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)都不牢固，多次都是曇花一現(xiàn)。

　　而從三季度預(yù)告的情況來(lái)看，鋼鐵行業(yè)依舊“舉步維艱”。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，從目前三季報(bào)預(yù)告的情況來(lái)看，高達(dá)80%以上的鋼鐵類上市公司今年前三季度仍將出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，部分企業(yè)甚至將出現(xiàn)巨額虧損。

　　就具體企業(yè)說(shuō)，僅有寶鋼股份(600019,股吧)和久立特材(002318,股吧)預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)將出現(xiàn)增長(zhǎng)，而韶鋼松山(000717,股吧)預(yù)計(jì)虧損13.5億元，名列預(yù)虧前列。包括首鋼股份(000959,股吧)、重慶鋼鐵等在內(nèi)的7家鋼企均預(yù)計(jì)將出現(xiàn)首次虧損，河北鋼鐵(000709,股吧)、沙鋼股份(002075,股吧)等6家鋼企則預(yù)計(jì)出現(xiàn)大幅下滑，預(yù)減比例高達(dá)82%。其中，沙鋼股份預(yù)計(jì)今年前三季度凈利潤(rùn)僅為200萬(wàn)元至2000萬(wàn)元，同比大幅下滑80%至99%。

　　鋼管行業(yè)“鶴立雞群”

　　“產(chǎn)能過(guò)剩”這頂帽子扣在鋼鐵行業(yè)頭上已經(jīng)好長(zhǎng)時(shí)間了，以致于一提到鋼鐵行業(yè)，人們馬上就想到聳立在全國(guó)各地的煉鋼爐日夜不息地工作著。而這“辛苦工作”換來(lái)的卻是全行業(yè)集體虧損。不過(guò)，高端鋼管行業(yè)卻“萬(wàn)綠叢中一點(diǎn)紅”，原因很簡(jiǎn)單——供不應(yīng)求。

　　華泰證券(601688,股吧)分析師趙湘鄂在由華泰證券主辦的“2012年鋼管行業(yè)高峰論壇”上表示，就鋼管行業(yè)整體而言，是過(guò)剩的行業(yè)。但過(guò)剩產(chǎn)能主要集中在低端產(chǎn)品，但是中高端這塊，與需求對(duì)應(yīng)，結(jié)合現(xiàn)有已建、在建產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)情況來(lái)看，“十二五”后期中高端產(chǎn)品供應(yīng)能力仍顯不足。

　　資料顯示，目前我國(guó)鋼管產(chǎn)能已達(dá)到9200萬(wàn)噸，其中無(wú)縫管產(chǎn)能在3200萬(wàn)噸以上，中高端產(chǎn)能占比不到30%，焊管產(chǎn)能近6000萬(wàn)噸，中高端焊管占比約20%左右。

　　事實(shí)上，按照國(guó)家規(guī)劃，預(yù)計(jì)在“十二五”期間，新增油氣管道里程將是“十一五”期間的近兩倍，累計(jì)里程達(dá)到10萬(wàn)公里以上，公里數(shù)的年復(fù)合增速達(dá)14%以上，對(duì)應(yīng)輸送管道年需求增速拉動(dòng)在10%以上；核管領(lǐng)域，長(zhǎng)期進(jìn)口壟斷的核電用管已開(kāi)始大范圍以產(chǎn)頂進(jìn)，估算年需求增速將高達(dá)20%左右，同時(shí)以頁(yè)巖氣為代表的非常規(guī)天然氣、煤化工和海洋工程的投資建設(shè)提速，將成為后期拉動(dòng)中高端產(chǎn)品需求的重要?jiǎng)恿Α?/span>

　　中報(bào)顯示，上半年鋼管企業(yè)盈利增速明顯，未來(lái)兩年行業(yè)將保持快速發(fā)展。與上半年鋼鐵行業(yè)盈利同比下滑46%相比，鋼管行業(yè)凈利潤(rùn)增速高達(dá)20%以上，若剔除次新股玉龍股份(601028,股吧)的干擾因素，行業(yè)凈利潤(rùn)增速則超過(guò)50%；如金洲管道(002443,股吧)，中報(bào)業(yè)績(jī)同比增速達(dá)70%；久立特材則受益于國(guó)家管網(wǎng)建設(shè)提速，以及自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)品銷(xiāo)量盈利齊升，業(yè)績(jī)同比增加21%。

　　板塊行情值得期待

　　今年以來(lái)鋼管子板塊，無(wú)論是公司業(yè)績(jī)、還是股價(jià)走勢(shì)表現(xiàn)均非常靚麗。8月份以來(lái)，A股四家鋼管公司股價(jià)走勢(shì)良好，久立特材、金洲管道、常寶股份(002478,股吧)和玉龍股份的漲幅分別為6.77%、13.27%、3.09%和11.43%，同期黑金指數(shù)和上證綜指分別下跌3.83%和4.55%。

　　趙湘鄂在論壇上進(jìn)一步表示，“中高端鋼管產(chǎn)品存在較高的準(zhǔn)入壁壘，加上獨(dú)特的行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，在鋼鐵價(jià)格處于下跌過(guò)程中有利于保證和擴(kuò)大公司盈利水平。”中高端用管多集中于能源領(lǐng)域，出于安全考慮，下游客戶對(duì)于供應(yīng)商資質(zhì)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)均有著十分嚴(yán)格的要求，國(guó)內(nèi)僅有幾家龍頭企業(yè)取得下游大型客戶供應(yīng)資質(zhì)，形成了較強(qiáng)的準(zhǔn)入壁壘；同時(shí)，由于大型國(guó)有企業(yè)在機(jī)制上的不足及對(duì)小規(guī)模產(chǎn)品的不重視，使得高端鋼管產(chǎn)能釋放相對(duì)有限，供應(yīng)方競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和。他進(jìn)一步分析稱。

　　從未來(lái)需求看，管道行業(yè)迎來(lái)天然氣“十二五”規(guī)劃、頁(yè)巖氣規(guī)劃、高端無(wú)縫管反傾銷(xiāo)等政策利好的出臺(tái)，未來(lái)需求將進(jìn)入高速發(fā)展期。“同時(shí)產(chǎn)能的釋放相對(duì)有限，獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)采購(gòu)模式在鋼價(jià)下跌過(guò)程中有利于鎖定并放大利潤(rùn)。因此預(yù)計(jì)鋼管子行業(yè)未來(lái)兩年盈利將有較好的表現(xiàn)。”有分析人士表示。

　　相關(guān)鏈接：

　　華泰證券：預(yù)計(jì)鋼管子行業(yè)未來(lái)兩年盈利將有較好的表現(xiàn)，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。與需求對(duì)應(yīng)，未來(lái)新增中高端鋼管產(chǎn)能集中在以久立特材、常寶股份、金洲管道和玉龍股份為代表的重點(diǎn)鋼管企業(yè)手中。

　　我們從當(dāng)前估值、未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊?、油氣用管產(chǎn)能三個(gè)角度對(duì)相關(guān)個(gè)股進(jìn)行了排序。估值角度優(yōu)次順序?yàn)橛颀埞煞?、常寶股份、久立特材、金洲管道；業(yè)績(jī)環(huán)比增速角度優(yōu)次順序?yàn)橛颀埞煞?、常寶股份、久立特材、金洲管道；油氣管產(chǎn)能方面為金洲管道、玉龍股份、常寶股份、久立特材。