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鋼鐵行業(yè)：產(chǎn)能利用率將繼續(xù)下降 中性
[ 時間：2012-12-06 點擊：603 ]
來源：騰訊財經(jīng)
【鋼鐵行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】
主要觀點：
2012 年鋼鐵行業(yè)動態(tài)概述
現(xiàn)貨期貨市場鋼材價格呈探底波動行情；貨幣全面放松可能性不大、鋼材去庫存仍未完成；國際航運市場BDI 指數(shù)2012 年創(chuàng)新低后低位反復(fù)盤整；天津港進口鐵礦石CFR 到岸價振蕩回落；行業(yè)開始進入冬季，預(yù)計重點企業(yè)2012 全年難以擺脫虧損局面。
2013 年鋼鐵行業(yè)運行趨勢展望
鋼鐵產(chǎn)能慣性上沖，產(chǎn)能利用率將繼續(xù)下降；重點鋼鐵企業(yè)繼續(xù)虧損，小型鋼企繼續(xù)贏利，重點鋼鐵企業(yè)將成為被“捧殺”的企業(yè)；兼并重組遠未到時機；西北地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能增加過快，未來將成為價格競爭的紅海；鋼鐵行業(yè)進入“現(xiàn)金為王”時代，新建大項目等于找死。
投資建議：
評級：未來十二個月內(nèi)，中性。
我們預(yù)計，在2013 年中國重點鋼鐵企業(yè)和上市公司仍處于景氣越發(fā)蕭條的行業(yè)冬季，不會有大的起色。鋼鐵行業(yè)的真正嚴冬尚未到來，象造船、機械、汽車等鋼鐵下游行業(yè)的手持訂單不足預(yù)示著鋼材需求的低谷還沒有到來。因此，我們繼續(xù)維持鋼鐵行業(yè)的“中性”評級。
股價長期低于凈資產(chǎn)并非是市場的不理性，首先是鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力幾乎喪失，投資鋼鐵企業(yè)造成了現(xiàn)金可以存銀行取得利息的機會損失，其次股價破凈是市場對行業(yè)、企業(yè)未來幾年長期處于持續(xù)虧損、企業(yè)每股凈資產(chǎn)處于長期下降過程中的預(yù)期。國際市場上，全球最大的鋼鐵企業(yè)Arcelor Mittal 和日本最大的幾家鋼鐵企業(yè)的市凈率都在0.4-0.5倍市凈率左右。中國鋼鐵企業(yè)的低市凈率也可以算成“與國際接軌”。鋼鐵板塊在某一天的漲幅第一往往成為市場的反向指標。