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鋼鐵行業(yè)周報:鋼價弱勢震蕩,庫存季節(jié)性下降
[ 時間：2013-04-15 點擊：603 ]
來源：長江證券
報告要點
本周重點關注:出口貢獻的增量需求在2013年逐步減弱在行業(yè)產能過剩的背景下,我們將出口理解為行業(yè)產量在內需增長相對乏力情況下緩解國內供給壓力最主要的途徑。在內需低迷、全行業(yè)去庫存的2012年,國內鋼企以低價參與國際競爭的策略取得較為顯著的效果,行業(yè)全年鋼材出口同比增加685萬噸,同比增長14.01%,而年初至年底出口均價累計下跌19.59%,同期上海市場熱軋月度均價累計跌幅僅為5.90%。
2013年3月鋼材出口528萬噸,創(chuàng)2011年以來的單月新高。不過僅同比增長4.97%,與2月同比25.07%的增速相比明顯下降。受去年出口基數影響的同時,各種跡象表明,單純依靠低價競爭的策略也很難繼續(xù)帶來較為顯著的出口增量:1、2012年3月以來單月鋼材出口量基本在420萬噸~520萬噸的區(qū)間內波動,環(huán)比缺乏持續(xù)增長的動力;2、去年下半年我國鋼材出口頻遭雙反調查,出口以價換量的空間越來越小;3、當前指望外需強勢復蘇的可能性也不大;4、從鋼鐵行業(yè)PMI出口訂單來看,3月出口訂單指數回落至42.4,4月鋼材出口面臨環(huán)比回落的壓力。目前還未有明顯的跡象表明,內需恢復會出現(xiàn)比弱復蘇更糟糕的局面,不過,在出口難以再次提供類似2012年較大增量的情況下,如果2013年重新經歷去庫存過程,恐怕對行業(yè)的傷害更加顯著。
一周基本面動態(tài):鋼價弱勢震蕩,庫存季節(jié)性下降本周國內鋼價小幅上漲,整體呈現(xiàn)弱勢震蕩格局。主力期貨合約漲幅相對較大,并帶動期現(xiàn)價差有所回升,3月以來國內鋼價持續(xù)下跌,但期現(xiàn)價差整體維持平穩(wěn),反映出傳統(tǒng)旺季使得市場并未出現(xiàn)過分悲觀的情緒。在鋼價企穩(wěn)的情況下,本周國內礦石價格綜合指數上漲1.25%,其中進口礦上漲3.29%,漲幅相對較大。本周鋼材社會庫存環(huán)比繼續(xù)下降,其中長材降幅大于板材,不過整體來看今年去庫存速度弱于往年,尤其板材庫存下降幅度較小,或一定程度反映了當前制造業(yè)旺季需求不太理想。
投資建議:繼續(xù)標配行業(yè),選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N在連續(xù)兩周跑贏大盤后,行業(yè)指數本周跑輸大盤指數,表現(xiàn)也弱于水泥、汽車、機械等其他周期板塊。當前來看,季節(jié)性需求逐步啟動帶動行業(yè)基本面企穩(wěn),但仍缺乏超預期的跡象。因此,我們維持行業(yè)繼續(xù)標配的評級,建議關注攻防兼?zhèn)涞钠贩N,如彈性較大的方大炭素,具備相對業(yè)績保障的新興鑄管;噸鋼市值較低的武鋼股份等。