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        來(lái)源：興業(yè)證券

        投資要點(diǎn):鋼價(jià)下跌印證我們之前調(diào)研判斷,我們認(rèn)為鋼價(jià)還有下跌空間,邏輯還是我們看到的需求端季節(jié)性開(kāi)始往下走,但供給端還沒(méi)有明顯調(diào)整,這個(gè)價(jià)位不支撐這樣的供需關(guān)系。本周調(diào)研了解多地市場(chǎng)均反饋成交回落明顯,貿(mào)易商心態(tài)逐步由觀望轉(zhuǎn)向悲觀。而支撐礦價(jià)的鋼廠補(bǔ)庫(kù)因素有所減弱,鐵礦石成交活躍度明顯下滑,市場(chǎng)資源并不緊張,部分貿(mào)易商抓緊出貨,我們預(yù)計(jì)持續(xù)堅(jiān)挺的礦價(jià)將面臨一波補(bǔ)跌,周五上市的鐵礦石期貨可能會(huì)成為市場(chǎng)做空的一個(gè)契機(jī)。同時(shí),本周調(diào)研也驗(yàn)證了我們上周判斷,鋼廠和調(diào)坯廠成品庫(kù)存壓力較大?？傮w判斷,旺季不旺情況并沒(méi)有改變,節(jié)后一周各環(huán)節(jié)短期補(bǔ)庫(kù)對(duì)市場(chǎng)的正面影響在逐步削弱。
       國(guó)務(wù)院出臺(tái)了鋼鐵、水泥、玻璃等幾個(gè)行業(yè)化解產(chǎn)能過(guò)剩的指導(dǎo)意見(jiàn),從鋼鐵行業(yè)措施看并沒(méi)有太多新意,僅是過(guò)往措施在國(guó)務(wù)院層面進(jìn)行綜述。壓縮產(chǎn)能規(guī)模方面相比河北省6000 萬(wàn)噸產(chǎn)能壓縮的地方規(guī)劃,8000萬(wàn)噸的壓縮產(chǎn)能指標(biāo)也相對(duì)保守。在考慮未來(lái)產(chǎn)能完全不增加情況下壓縮產(chǎn)能僅占總產(chǎn)能8%,5 年的時(shí)間截點(diǎn)也使產(chǎn)能壓縮具體執(zhí)行措施出臺(tái)的緊迫性不強(qiáng)。結(jié)合我們對(duì)唐山地區(qū)產(chǎn)能調(diào)控措施跟蹤來(lái)看,指導(dǎo)意見(jiàn)對(duì)行業(yè)產(chǎn)能影響不大,但需跟蹤后續(xù)有無(wú)其他措施。我們認(rèn)為對(duì)鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)的治理可能更多提供類似于環(huán)保等行業(yè)的機(jī)會(huì),如同我們之前草根調(diào)研中提到的關(guān)于燒結(jié)脫硫等設(shè)備催生脫硫相關(guān)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
        成交趨弱,貿(mào)易商競(jìng)價(jià)出貨積極。上周我們調(diào)研反饋節(jié)后貿(mào)易商拉漲意愿較強(qiáng)但實(shí)際拉漲較為困難,本周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交逐步趨弱,貿(mào)易商競(jìng)價(jià)出貨比較積極,價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)小幅陰跌,期螺也在小幅反彈后重新轉(zhuǎn)為跌勢(shì)。“前幾天北京地區(qū)13 家大戶日成交始終在20000 噸左右上下,但價(jià)格明顯感覺(jué)到壓力,今天成交只有18500 噸了,節(jié)后第一次降到20000 噸以下,而且價(jià)格下降才能刺激下出貨,貿(mào)易商競(jìng)價(jià)出貨比較積極。盡管唐山鋼坯價(jià)格還小幅上漲10 元但對(duì)市場(chǎng)起不到什么提振作用,節(jié)后的觀望心態(tài)逐步轉(zhuǎn)悲觀。”上海地區(qū)成交比較清淡,貿(mào)易商反饋“詢價(jià)電話不多,上午基本沒(méi)什么成交,現(xiàn)在連和客戶議價(jià)的機(jī)會(huì)都不多,最近還有鋼廠資源逐步到貨的,價(jià)格估計(jì)還要繼續(xù)下降。”鋼廠補(bǔ)庫(kù)趨緩,礦價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)加大。近期礦價(jià)繼續(xù)小幅上揚(yáng)到134.5 美元,但調(diào)研情況鋼廠補(bǔ)庫(kù)的力度逐漸減弱,成交有所趨緩價(jià)格難以繼續(xù)上沖,供需雙方對(duì)目前價(jià)格略顯僵持。目前產(chǎn)業(yè)界對(duì)礦價(jià)預(yù)期相對(duì)悲觀,但年底由于內(nèi)礦供應(yīng)下滑后可能會(huì)出現(xiàn)短期反彈。“上周鋼廠采得比較多點(diǎn),這周拿貨的量慢慢下來(lái)了,現(xiàn)在市場(chǎng)上貨還算多鋼廠想買隨時(shí)可以買,不過(guò)價(jià)格比較尷尬,貿(mào)易商不愿意降,鋼廠也不愿意漲。不過(guò)部分貿(mào)易商還是看空的,瑞鋼聯(lián)(礦石貿(mào)易商)的都在催著賣貨了。”“四季度外礦供應(yīng)肯定會(huì)上來(lái),三季度力拓產(chǎn)量創(chuàng)了新高,他的hope down4 的礦山原計(jì)劃年底投產(chǎn)的8 月底就投產(chǎn)了,四季度量肯定還會(huì)繼續(xù)出來(lái)。”調(diào)坯廠開(kāi)工率小幅回升,但庫(kù)存偏高。節(jié)后唐山調(diào)坯廠開(kāi)工率偏低,可能是由于節(jié)后返工時(shí)間的影響,本周唐山調(diào)坯廠開(kāi)工率有所回升調(diào)坯廠綜合開(kāi)工率由57%回升到59.7%,但節(jié)后回升較快的窄帶調(diào)坯的開(kāi)工率有小幅下滑也表明需求端并不強(qiáng),開(kāi)工率的回升更多僅是節(jié)后復(fù)工的影響。同時(shí),調(diào)坯廠庫(kù)存也相對(duì)偏高,出貨存在一定壓力。“現(xiàn)在鋼廠庫(kù)存不算低的,鋼坯這個(gè)環(huán)節(jié)還好,但調(diào)坯廠庫(kù)存偏高,而且鋼廠自己有軋線的庫(kù)存也不低,成品的出貨在節(jié)后一周和這周初還可以,最近一兩天掉得比較厲害。”高爐環(huán)節(jié)雖然具體調(diào)研數(shù)據(jù)尚未出爐,但局部交流感覺(jué)暫時(shí)沒(méi)有明顯減產(chǎn),普遍感覺(jué)供給壓力較大。
         興業(yè)機(jī)械挖掘機(jī)開(kāi)機(jī)率調(diào)查:保有挖掘機(jī)9 月平均開(kāi)機(jī)率為41.4%,環(huán)比低于8 月的42.4%和9 月上半月的42.0%,且同比差距繼續(xù)擴(kuò)大;開(kāi)機(jī)挖掘機(jī)的平均日工作時(shí)長(zhǎng)為6.5 個(gè)小時(shí),低于8 月和9 月上半月的6.7 個(gè)小時(shí)。9 月挖掘機(jī)開(kāi)機(jī)率并未出現(xiàn)傳統(tǒng)季節(jié)性回升、反而環(huán)比下降。9 月開(kāi)工數(shù)據(jù)趨勢(shì)性向下,四季度旺季不旺已成定局。