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       來源：招商證券

       資產(chǎn)重組的主要內(nèi)容包含兩個(gè)方面:1)向重鋼集團(tuán)發(fā)行股票外加支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買集團(tuán)公司位于重慶市長(zhǎng)壽區(qū)內(nèi)的鋼鐵生產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)及配套設(shè)施,以完成環(huán)保搬遷任務(wù)。2)為支持公司在本次重大資產(chǎn)重組完成后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利展開,緩解運(yùn)營(yíng)資金壓力,公司擬向十名投資人發(fā)行股份募集配套資金,擬募集配套資金總額不超過20億元。
        重組后公司經(jīng)營(yíng)基本面有明顯改觀。通過本次重組,重鋼集團(tuán)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入了上市公司,公司擁有長(zhǎng)壽新區(qū)完整的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈及配套設(shè)施,既實(shí)現(xiàn)了公司鋼鐵產(chǎn)能的提升,又優(yōu)化了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu);同時(shí),長(zhǎng)壽新區(qū)先進(jìn)的配套設(shè)施也將有效減輕公司的成本壓力,重組后公司資產(chǎn)負(fù)債率大幅降低,在一定程度上緩解了財(cái)務(wù)壓力,此外,長(zhǎng)壽新區(qū)擁有的先進(jìn)技術(shù)裝備水平和生產(chǎn)流程將有效提高公司的產(chǎn)品的品質(zhì)和質(zhì)量,同時(shí)其高效的環(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排理念和措施將進(jìn)一步強(qiáng)化公司的整體綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
         重組后公司仍面臨兩大利好。一是建筑用鋼需求重慶四川所在西南地區(qū)供求形勢(shì)相對(duì)較好,因此重慶地區(qū)的鋼材價(jià)格普遍高于全國(guó)平均水平,二是型材與船板形成整體配套能力有利于滿足客戶需求和價(jià)值最大化。我們認(rèn)為,鋼鐵行業(yè)當(dāng)前及今后很長(zhǎng)一段時(shí)間鋼鐵表觀產(chǎn)能相對(duì)過剩、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重,年初以來,環(huán)保壓力越來愈大,國(guó)務(wù)院及各部位多次出臺(tái)相關(guān)措施加強(qiáng)落后產(chǎn)能淘汰力度,預(yù)計(jì)未來隨著淘汰落后產(chǎn)能各項(xiàng)政策的逐步落實(shí),將利好建筑用鋼龍頭,從而對(duì)重鋼形成利好。
       維持“審慎推薦-B”投資評(píng)級(jí):公司三季報(bào)顯示公司累計(jì)虧損達(dá)到17億元,預(yù)計(jì)未來兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)仍將處于虧損狀態(tài),預(yù)計(jì)2013-2014年EPS分別為-0.98、0.4元,考慮到公司未來經(jīng)營(yíng)改善的空間以及當(dāng)?shù)卣?、集團(tuán)公司對(duì)公司可能的支持,存在扭虧為盈的可能,維持“審慎推薦-B”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度低于預(yù)期,鋼價(jià)仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)。