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       來源：和訊股票

　    鋼材市場近期似乎正顯現(xiàn)出部分回暖跡象，不僅鋼材現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲，多家鋼廠也紛紛上調(diào)出廠價。另外，稀土價格也結(jié)束了多年來“跌跌不休”的狀態(tài)，出現(xiàn)了大幅上漲，自6月28日以來，盛和資源(600392,股吧)、五礦稀土(000831,股吧)上漲幅度分別達到了62.61%、51.76%。而從產(chǎn)業(yè)方面看，兩個市場整體上目前依然處于供過于求的狀態(tài)，去產(chǎn)能、去庫存依舊是未來數(shù)年內(nèi)的主要方向，本文目的就在于揭開支撐本輪上漲背后的邏輯，并以此來研判后續(xù)走勢。

　　自去年四季度到今年春節(jié)前，市場對新一輪的政策刺激計劃抱有較高的預(yù)期，企業(yè)都紛紛由去庫存轉(zhuǎn)向補庫存，鋼材社會庫存量一度由1047萬噸上漲至1482萬噸。而隨著預(yù)期落空，之后市場又進入到了主動去庫存階段，主要表現(xiàn)有兩個方面：一是以寶鋼為首的鋼廠連續(xù)下調(diào)出廠價；二是鋼材社會庫存連續(xù)下降，其中螺紋鋼庫存自3月中旬高點1094萬噸下降到了703萬噸。前一輪補庫存周期的持續(xù)時間無疑要短于我們的傳統(tǒng)認識，而這正是行情低迷下的謹慎性反應(yīng)，也是支撐后續(xù)市場階段性反復(fù)的主要因素之一。

　　持續(xù)數(shù)月的主動去庫存狀態(tài)為本輪上漲提供了基本支撐，除此之外，還有其它諸多因素。

　　首先是錢荒背后透露出的政策邏輯。新一屆政府無疑早已認識到了過去中國經(jīng)濟增長方式的弊端，并決心以鐵腕手段來扭轉(zhuǎn)。通過收緊流動性，劍指銀行間空轉(zhuǎn)資金，進而切斷房市、樓市泡沫生存的基本空間，正是這一思路的延續(xù)。只有在切掉了這些腐肉之后，房市的基本需求才會得以釋放，新型城鎮(zhèn)化才會真正開始獲得推進，否則必將重蹈覆轍，這顯然與政府的目的背道而馳。因此，短期內(nèi)新型城鎮(zhèn)化不會對房市、樓市、鋼鐵產(chǎn)業(yè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來實質(zhì)利好。然而，政府本意不在打壓房市，而在擠壓泡沫，因此基建、經(jīng)濟適用房、商業(yè)地產(chǎn)在未來數(shù)年內(nèi)將會是建筑用鋼的主要領(lǐng)域；另外，如果土地供應(yīng)能如期增加，也將會帶動建筑用鋼的上漲。

　　其次是最近環(huán)保領(lǐng)域的一系列動作，當(dāng)然這也是承接調(diào)結(jié)構(gòu)的整體思路。對GDP增長率下滑更大程度的容忍，絕不僅僅意味著不會出臺大的政策刺激計劃，還在于對現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)進行更徹底的治理，尤其是要扭轉(zhuǎn)過去以環(huán)境換增長、以未來換政績的揠苗助長式的增長方式。因此，未來淘汰落后產(chǎn)能、對兩高產(chǎn)業(yè)進行整治將會趨于常態(tài)，并落到實處，這將會使鋼鐵產(chǎn)業(yè)迎來被動去產(chǎn)能階段。正是基于這個預(yù)期，導(dǎo)致企業(yè)開工意愿和惜售意愿一起上漲。

　　最后，從鐵礦石市場來看，盡管目前國際鐵礦石處于供給過剩狀態(tài)，但是高度壟斷性讓這一市場經(jīng)常出現(xiàn)反復(fù)，而正是前期鐵礦石價格的上漲構(gòu)成了本輪鋼材價格上漲的又一大動因；另外，近日傳言決策層將繼續(xù)發(fā)展鐵路，將會在短期內(nèi)對鋼價維持上漲趨勢提供支撐。

　　根據(jù)中投顧問發(fā)布的《2013年第三季度政策動向深度解讀報告》，綜合來看，短期內(nèi)支撐鋼材價格上漲的原因依然是消息面上的利好，難以持續(xù)；未來數(shù)年內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)整體上依舊將處于去產(chǎn)能、去庫存狀態(tài)，但會表現(xiàn)出階段性反復(fù)，將會出現(xiàn)多輪更短的庫存周期；從長期來看，隨著政府主動擠泡沫，造船業(yè)、機械等實體領(lǐng)域?qū)⒂型崆皬?fù)蘇，這將有利于鋼鐵產(chǎn)業(yè)回暖，而鋼企主動加被動的去產(chǎn)能則極有可能會加快鋼鐵產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的步伐。