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       來(lái)源：齊魯證券 

       主要事件:統(tǒng)計(jì)局公布6月份鋼鐵行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù),結(jié)合海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)如下: 6月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為6466萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)4.6%。日均產(chǎn)量為215.5萬(wàn)噸,較5月份下降0.7萬(wàn)噸,降幅0.3%。1-6月粗鋼產(chǎn)量3.8987億噸,同比增長(zhǎng)7.4%; 6月國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量為5834萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)2.9%。1-6月生鐵產(chǎn)量3.5754億噸,同比增長(zhǎng)5.7%; 6月國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量為9084萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)10.2%。1-6月鋼材產(chǎn)量5.1696億噸,同比增長(zhǎng)7.2%; 6月份出口鋼材529萬(wàn)噸,較5月份下降12萬(wàn)噸,與去年同期相比增長(zhǎng)1.3%。1-6月累計(jì)出口3069萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)12.8%; 6月份我國(guó)進(jìn)口鋼材108萬(wàn)噸,較5月份下降17萬(wàn)噸,比去年同期下降1.82%。1-6月累計(jì)進(jìn)口683萬(wàn)噸,同比下降1.8%; 6月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦石6230萬(wàn)噸,較5月份減少626萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)6.84%。1至6月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石38429萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)5.1%。
       實(shí)際需求偏強(qiáng):雖然6月鋼產(chǎn)量的同比增幅4.6%并不高,但這并不反映需求增速的放緩。今年6月與往年同期的顯著差別在于社會(huì)庫(kù)存的變化,我們估算6月日均社會(huì)庫(kù)存去化量可達(dá)15-20萬(wàn)噸,而去年同期基本無(wú)去化。在考慮庫(kù)存變化及進(jìn)出口因素后,6月國(guó)內(nèi)鋼鐵下游日均耗鋼量約在220萬(wàn)噸/日,同比增速約在10%-15%之間。正是由于高強(qiáng)度的絕對(duì)需求量,6月庫(kù)存降幅才如此之快,以至于到月底時(shí)市場(chǎng)已出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象。市場(chǎng)信心大幅回暖驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)擴(kuò)張采購(gòu),中間需求疊加偏強(qiáng)的下游消費(fèi)導(dǎo)致7月份鋼廠訂單飽滿,預(yù)計(jì)該月鋼廠開(kāi)工率較高,鋼產(chǎn)量有望回升;
       出口持穩(wěn):6月份日均鋼材出口量叫5月份微增0.18萬(wàn)噸/天,同比增速偏低主要由去年基數(shù)原因?qū)е隆奈⒂^現(xiàn)象來(lái)看,近期鋼廠反映鋼材出口訂單仍舊偏強(qiáng),雖然北半球在七月迎來(lái)夏休季,但預(yù)計(jì)鋼材出口回落幅度有限;
       礦石進(jìn)口量略減:6月礦石日均進(jìn)口量環(huán)比下降13.5萬(wàn)噸,降幅6%。微觀層面了解到,6月海外主流礦山發(fā)貨正常,未有明顯減量,與數(shù)據(jù)上的差異可能由統(tǒng)計(jì)、報(bào)關(guān)等原因造成;
       未來(lái)判斷
       淡季庫(kù)存周期啟動(dòng):從數(shù)據(jù)上看,近期下游需求處于季節(jié)性環(huán)比回落階段,但回落的幅度十分有限,絕對(duì)水平仍然非?？捎^。這一需求強(qiáng)度足以使產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存維持快速下降趨勢(shì),在庫(kù)存周期見(jiàn)底的情況下,原料、成品均出現(xiàn)緊俏現(xiàn)象,市場(chǎng)情緒得以從前期的悲觀轉(zhuǎn)向樂(lè)觀,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開(kāi)始增加訂單擴(kuò)充存貨,新一輪庫(kù)存周期在7月初開(kāi)始啟動(dòng)。此輪反彈以較強(qiáng)的下游需求為基礎(chǔ),中間環(huán)節(jié)則提供主要采購(gòu)增量,而從目前中間環(huán)節(jié)庫(kù)存累積情況來(lái)看,低存貨現(xiàn)象尚未改變,因此中間環(huán)節(jié)采購(gòu)仍將活躍,短期原料及成本價(jià)格有望維持強(qiáng)勢(shì);
       冶煉利潤(rùn)階段性恢復(fù):7月份鋼廠訂單較為飽滿,多數(shù)鋼廠出現(xiàn)減量發(fā)貨行為,預(yù)計(jì)7月份鋼廠開(kāi)工率有望反彈至高位,當(dāng)月冶煉利潤(rùn)將有明顯恢復(fù)。時(shí)間跨度則取決于目前偏強(qiáng)的下游需求的持續(xù)性。